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通胀下降给美联储带来了问题

美联储自2008年金融危机以来首次将短期利率从零提高的计划遭遇挫折:通货膨胀。

在夏季走向美联储2%的目标之后,通货膨胀在秋季开始下降,使美联储官员对经济进步的看法变得复杂化。 主席珍妮特耶伦和其他美联储官员认为低于目标的通胀是一个迹象,表明经济仍有一些可以用货币刺激措施解决的萧条。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示,当通货膨胀在夏季开始上涨时,“一些官员认为这是人们期待已久的通货膨胀率上升趋势”,并指出通胀上升导致一些美联储成员考虑最早在明年春天提高利率。 “在这一点上,这几乎不在谈判桌上。”

根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)周三公布的 ,9月份年通胀率为1.7%,低于6月份的2.1%。 经济放缓的部分原因是能源价格下跌,尤其是石油价格下跌。 周三布伦特原油价格跌至80美元以上,自6月以来下跌约四分之一,为2012年6月以来的最低价。

债券市场价格表明投资者现在预计2015年9月将出现首次加息,尽管个别银行和投资经理预计到2015年利率仍将接近于零。这些预期反映了美联储最近几个月的沟通,其决定加息将是基于通胀走向2%的目标,同时失业率下降。

会议纪要显示,美联储9月会议上只有少数成员担心通胀可能不会朝着目标迈进。 一些人认为加速就业增长将导致未来几个月的通货膨胀率上升。 对于她来说,耶伦警告不要过多地阅读6月份围绕通胀措施的“噪音”。

但最近的通胀数据,以及股市和债券市场的波动加剧以及美元迅速走强,现在可能会让更多的美联储官员担心中期通货紧缩的可能性。

联邦储备银行明尼阿波利斯总统Narayana Kocherlakota在上周的一次演讲中表示,“通货膨胀前景低迷”将导致整个2015年通胀预期低于2%,“美联储货币政策委员会提高2015年任何此类会议的联邦基金利率目标范围。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德今年不是该委员会的投票成员,甚至呼吁美联储推迟其10月结束其债券购买计划的计划。 布拉德在表示,“我认为美联储在这种情况下的合理反应将是援引缩减条款,该条款规定锥度是数据依赖的。” 他补充说:“我们可以在这个关键时刻停下来,等到我们看到这些数据如何震动到12月份。”

特别值得一提的是,Bullard将通胀放缓和欧洲经济增长作为引起关注的一部分。

加州大学圣地亚哥分校宏观经济学家詹姆斯汉密尔顿表示,全球经济增长放缓和通缩担忧不仅拖累油价下跌,而且还对一系列大宗商品构成下行压力并推动美元走强。

“所有这一切的一个重要因素是全球经济疲软的消息,”汉密尔顿说。 他补充称,“如果世界经济处于比六个月前更为悲观的地位,它反对美联储收紧货币政策。”

汉密尔顿表示,面对来自海外的通缩压力,美联储不应指望降低失业率来推动通胀,特别是面对其他迹象表明劳动力市场弱于单独的失业率所表明的,例如因为被迫从事非全时工作的人数和劳动力辍学人数。

“我的倾向是,让我们等待从通货膨胀看到一些迹象,而不是仅仅假设通常的机械联系,当失业率达到这个水平或更低时,我们可能会开始看到通货膨胀上升,”汉密尔顿说,并补充说“到目前为止,有证据表明通货膨胀率非常低,只要是这种情况,我就不明白为什么美联储需要收紧货币政策。”